华泰证券：港股短期或迎反弹窗口
发布日期：2025-02-27 09:11 点击次数：119着手：华泰睿想
此前市集以正经心态管待特朗普新政不笃定性与春节长假。现在，投资者转为关注可能的预期差，以及春季行情出现的可能性。咱们觉得，颤动市基调下港股短期或迎反弹窗口，依据是：1）中好意思关联出现了一些积极信号，市集对国外扰动的担忧或旯旮精真金不怕火；2）历史上港股春季行情常始于春节前一周，至春节假期铁心前恒生科技较恒指相对占优，节后至两会A股证实较港股弹性更强；3）比较处于事迹预表示期的A股，港股权重股具备事迹/景气和性价比上风；4）春节后投资者重点或切换至我国策略预期；5）中期营业摩擦不笃定性风险仍存。建立上，哑铃组合上可适当增配恒生科技认识。
中枢不雅点
中好意思积极信号出现，国外担忧旯旮精真金不怕火
特朗普将于1月20日上台，而上周出现积极信号，部分投资者或已开动预期国外不笃定性阶段精真金不怕火。商量后续营业摩擦不笃定性风险仍存，咱们复盘了2018-2019年中好意思营业摩擦期好意思国通知关税与关税落地时的市集证实，有两点论断：1）10年期好意思债利率易上难下，背后是关税担忧下商品通胀预期提高；好意思元指数走势相对不开朗，营业赤字潜在改善与通胀预期对好意思元指数酿成拉扯；2）如果市集此前已有较强关税预期，关税通知或落地后首周A/港股证实不一定差，两市后续走势或取决于两边应酬情况。蚁合上述成分，咱们觉得短期市集或将迎来国外担忧旯旮精真金不怕火的阶段窗口期。
历史上港股春季行情常始于春节前一周，至春节假期内恒生科技相对占优
左近春节，投资者开动顾惜中国钞票的春季行情契机。复盘2010-2024年证实，春节前一周A股与港股或即开启春季行情，节前一玉成春节假期铁心Wind全A与恒指高涨概率区分为80%与60%。港股格调上恒生科技占优，高涨概率与相对恒指胜率区分为70%与80%，且恒生科技胜率高于全A。A股事迹预报表示期，投资者也常倾向于向港股寻找绩优认识。春节假期后至两会阶段，两市行情相似出现分化：A股在该阶段赢利效应较恒指相对更好，而恒指一般而言行情的强度昭彰弱于A股；格调上，A股中小盘或占优、且市集或聚焦挖掘潜在策略主题，而港股中则以红利格调相对占优。
南向连续流入，外资净流出幅度有所扩大
资金面视角，主动外资流出境外中资股幅度有所扩大，其中被迫外资对港股上盘活为净流出。外资活动的变化或源于特朗普上任前的避险活动。南向呈现加快流入态势，上周净流入约400亿港币，连续处于历史高位；结构上近四周南向主要流入传媒、电子、银行等行业。南向活动的背后，一方面或因部分投资者对国外扰动的担忧有所下跌；另一方面，近期A股事迹预报表示期也使部分南向转向事迹/景气和性价比或相对占优的港股权重股。空头方面，上周恒指沽空交往周平均占比上升至约14.6%、现在处于中性水位。产业老本方面，上周回购金额约94亿港币，较前值保持相对清闲。
投资者可把捏港股反弹窗口，哑铃组合上适当增配恒生科技认识
颤动市基调未改，但港股或在春节前后出现反弹窗口：1）近期市集对国外扰动担忧旯旮精真金不怕火，2）春季行情日期效应，3）A股事迹预报表示期市集或更偏好具备事迹/景气和性价比相对上风的港股权重股，4）春节后投资者重点或切换至我国策略预期，5）中期营业摩擦不笃定性风险仍存。操作上，投资者可适当把捏港股的反弹窗口期；建立上，哑铃组合上可适当增配恒生科技认识：1）底仓登第盈利预期较稳健的金融、电信、走运等红利板块；2）可建立受益于AI产业发展、盈利预期连续上修的科技硬件；3）可增配具备事迹和性价比相对上风的认识，如部分互联网权重股。
风险辅导：策略落地及奉行力度不足预期，风险偏好下行幅度超预期
春季行情日期效应
2018-2019年中好意思经贸摩擦复盘
港股-A股轮动打分表
MSCI中国指数与境外中资股盈利预期变化追踪
港股动态估值追踪
港股四类资金动态追踪
外资：主动外资净流出，被迫外资转为净流出
南向连续流入港股
空头：恒指沽空占比保管在历史可比区间中性水位
回购：上周港股回购保持相对清闲
筹商研报
研报：《港股短期或迎反弹窗口》2025年01月20日
张继强 究诘员 SAC No． S0570518110002 SFC No． AMB145
张 典 筹商东谈主 SAC No． S0570123030057
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职守剪辑：张倩
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